Согласно последнему исследованию JPMorgan, несмотря на ряд недавних обновлений блокчейна Ethereum, включая обновление Pectra, выпущенное в начале мая 2025 года, сеть не продемонстрировала значительного роста ключевых показателей активности. В отчете инвестиционного банка отмечается, что ни объем ежедневных транзакций, ни число активных кошельков не показали заметного увеличения после внедрения этих улучшений.
Обновление Pectra было направлено на оптимизацию процессов стейкинга, улучшение функционала кошельков и повышение общей эффективности сети. Эти меры должны были сделать Ethereum более привлекательным для институциональных инвесторов и выделить его на фоне конкурирующих платформ. Однако, по мнению JPMorgan, технические усовершенствования пока не привели к росту вовлеченности пользователей или увеличению пропускной способности сети.
Интересно, что хотя общий объем заблокированных средств (TVL) в Ethereum немного вырос в период между обновлением Dencun в марте 2024 года и выпуском Pectra, этот рост выглядит скромным по сравнению с увеличением рыночной капитализации токена Ethereum. Банк объясняет это, в том числе, ростом активности на решениях второго уровня (layer 2), которые снижают комиссии и нагрузку на основной блокчейн, но при этом оттягивают часть активности от базового уровня Ethereum.
JPMorgan также указывает на снижение средней и общей суммы комиссий за транзакции после обновления Dencun, что отражает смещение активности в сторону сетей второго уровня. Кроме того, после Dencun наблюдается рост циркулирующего предложения эфира, что вызывает опасения по поводу возможного перехода Ethereum к инфляционной модели на фоне снижения спроса на транзакции.
С рыночной точки зрения в отчете отмечается, что основными участниками недавнего роста цен эфира стали институциональные инвесторы, о чём свидетельствует увеличение длинных позиций на фьючерсах CME. Однако этот интерес со стороны институционалов не сопровождался существенными притоками в спотовые ETF на эфир, что говорит об ограниченном энтузиазме со стороны розничных инвесторов.
В целом, анализ JPMorgan рисует сдержанную картину краткосрочных перспектив роста Ethereum. Несмотря на технологический прогресс, связанный с такими обновлениями, как Pectra, базовые показатели использования сети остаются на прежнем уровне, что указывает на возможные трудности в обеспечении устойчивого спроса и широкого принятия без дополнительных инноваций и расширения практических сценариев использования.
Этот вывод подчеркивает сложную взаимосвязь между техническим развитием Ethereum и рыночным поведением, показывая, что одних лишь обновлений пока недостаточно для стимуляции ожидаемого роста активности в сети.
