Потенциальные эмитенты криптовалютных токенов полезности (utility tokens) могут столкнуться с высокими затратами и регуляторным риском. Однако есть решение этой проблемы.
В начале, первоначальные предложения монет (ICO) были волшебными. Молодые проекты без юридического лица или идентифицируемой управленческой команды могли собрать миллионы долларов. Они обещали построить инфраструктуру, которая сместит корпоративных титанов, сокрушит банки и даже изменит мир. Очевидно, этого не произошло.
Регуляторы все больше и больше проявляют интерес к блокчейну. В то время как правительства различаются в своих мнениях о блокчейн проектах, ясно, что они будут реагировать и что они будут держать эти проекты подотчетными своим законам. Токены полезности вряд ли надолго задержатся, потому что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) открыто говорит, что они еще не видели истинной “полезности”. В этой области почти каждый проект, вероятно, нарушает законы о ценных бумагах.
Но есть решение, которое лучше для проектов и инвесторов и которое помогает уменьшить угрозу вмешательства правительства: предложения токенизированных ценных бумаг (Security Token Offering – STO).
Почему токенизированные ценные бумаги так важны?
Причины здесь в первую очередь правовые, а не нормативные. Регулирующие органы все чаще рассматривают токены полезности как ценные бумаги, несмотря на протесты эмитентов, но есть еще одна веская причина для токенизированных ценных бумаг: права инвесторов.
На сегодняшний день множество криптовалютных проектов сошло на нет. Когда это происходит, куда идут деньги инвесторов? Проект может выпускать токены, брать деньги, закрываться и никогда не улучшать свою экосистему независимо от суммы собранных денег. Закрытие такого проекта вместе со всеми деньгами, которые вы заплатили, не имеет никакой гарантии возврата ваших средств.
Однако, если токены представляют что-то более похожее на акции, то покупатели имеют законные права на свои инвестиции, а эмитенты имеют юридические обязательства перед инвесторами.
Если компания закрывается, она должна ликвидировать свои активы. При ликвидации задолженность, обеспеченная активами, выплачивается в первую очередь. Затем идут выплаты держателям облигаций, выплаты по мезонинным долгам и выплаты владельцам обыкновенных акций, если что-то останется. Токен, если он не представляет собой акцию или другой конкретный тип ценных бумаг, не дает права ни на что при ликвидации.
Представление о том, что токен может быть либо токеном полезности либо ценной бумагой – неверно. Токен может быть и тем и тем. Однако, если токен является ценной бумагой, то он должен соблюдать законы о ценных бумагах или проект рискует попасть под гнев правительственных регуляторов и должностных лиц – независимо от любой дополнительной полезности, которую может предложить токен.
Для инвесторов важно понимать, что эмитенты токенов не могут выбирать, являются их токены ценными бумагами или нет, это делают регуляторы. Заверения проекта в том, что их монеты – это токены полезности, ничего не стоят. В любое время регулирующие органы могут рассмотреть токены и принять решение о том, что они действительно являются ценными бумагами, и начать налагать штрафы и другие средства правовой защиты. А ведь никто не хочет, чтобы его инвестиционные деньги истощались правительственными штрафами.
Выпуская токенизированные ценные бумаги, эмитенты STO снижают риск регулятивного вмешательства, а также помогают обеспечить права инвесторов, принимая на себя юридические и финансовые обязательства традиционных эмитентов ценных бумаг.
Глядя на давление со стороны регуляторов на ICO, можно предположить, что STO вскоре сможет их заменить.
