В этой статье мы представим обзор основных стейблкойнов, объясним высокий рост популярности стейблкойнов и сравним их с обычными криптовалютами на примере нашумевших проектов Libra и TON.
Стейблкойны – это защищенные от волатильности криптовалюты. Чтобы стабилизировать курс, стейблкойны подкрепляются фиатными валютами, реальными активами или другими криптовалютами, а также используют другие механизмы. Чаще всего стейблкойны подкреплены фиатом, а именно долларом, в соотношении 1:1, с чего и началось развитие рынка.
C чего все началось: подкрепленные фиатом стейблкойны
Больше всего стейблкойнов подкреплено долларом, так как доллар на данный момент является основной мировой резервной валютой. К “долларовым” стейбкойнами относится первый из широко известных стейблкойнов Tether (USDT).
USDT был выпущен в 2015 году и сейчас является криптовалютой номер 5 по рыночной капитализации (более 4 млрд $), cогласно Сoinmarketcap. USDT также является и самым скандально известным стейблкойном, создателей которого неоднократно обвиняли в недостаточной “подкрепленности” валюты и манипуляциях рынком. Однако на данный момент – это самый широко используемый стейбкойн.
Другие стейблкойны заметно отстают от лидера рынка. Рыночная капитализация запущенного Сircle и Coinbase долларового стейблкойна USD Coin (USDC) достигает 476 млн долларов, далее следует Paxos (PAX) – 257 млн долларов, TrueUSD (TUSD) – 182 млн долларов. Несколько несерьезным в этом контексте выглядит Gemini dollar братьев Уинклвосс с 8 млн капитализации. Все компании проходят аудит в разных компаниях, поэтому инвесторы, трейдеры и пользователи выбирают “свой” стейблкойн, основываясь на доверии к той или иной компании.
Гораздо меньше пока капитализация стейблкойнов, которые подкреплены другими валютами. Регулируемый по мальтийскому законодательству и выпущенный компанией Stasis “евровый” стейблкойн EURS занимает 99 место среди криптовалют с капитализацией в 35 млн долларами. BitCNY подкреплен китайским юанем. Популярность альтернативных доллару валют для подкрепления будет только расти. Даже лидеры рынка как Tether пробуют новые валюты – проект CNHT, подкрепленным китайский юанем.
Как еще стейблкойны обеспечивают защиту от волатильности
Помимо валют, стейблкойны могут подкрепляться реальными активами. Так, например Digix Gold Token (DGX) с 5,7 млн капитализации подкреплен золотом, которое хранится в Сингапуре.
Стейблкойны могут подкрепляться и другими криптовалютами. Они называются крипто-коллатеральными. Так, выпущенный MakerDAO (DAI) привязан к доллару, однако подкреплен ETH . При этом он обгоняет многие койны по капитализации и занимает 57 место с капитализацией в почти 87 млн долларов.
Другим механизмом обеспечения “стабильности” может быть корзина валют и инвестиционных продуктов. Примером такого подкрепления является проект AAA Reserve. Проект вошел на крипторынок в 2018 году и, похоже, постепенно подвигает Tether с его позиций безусловного лидера.
Корзину валют планирует использовать и Libra, нашумевший проект Цукерберга. Ассоциация Libra этой осенью уточнила, что планирует создать валютную корзину, которая будет на 50% будет поддерживаться американским долларом, на 18% – евро, на 18% – японской иеной, на 11% – британским фунтом и на 7% – сингапурским долларом.
Преимущества и недостатки стейблкойнов: Libra против Gram
Преимущества стейблкойнов очевидны – это все те же преимущества криптовалют, с точки зрения удобства, универсальности и глобальности применения, но также без основной проблемы криптовалют – их волатильности.
Недостатками стейблкойнов безусловно является некоторый уровень централизации, который делает любую систему уязвимее. Например, коллатеральное хранение активов открывает двери банкротству. Свои ограничения накладывает и регулируемость, что открывает государствам возможность оказания политического давления.
Система стейблкойнов, в отличие от основных криптовалют, не использует основное преимущество блокчейна – отсутствие необходимости в доверии. Компании, выпускающие стейблкойны проходят аудит, пытаясь заслужить доверие криптосообщества. Но мы помним, что и ENRON проходил аудит, причем заметно более регулируемый и частый.
Пожалуй, самыми обсуждаемыми криптовалютными проектами сейчас являются проекты Libra и TON. Если ассоциация Libra планирует выпустить стейблкойн, обеспеченный валютной корзиной, то TON койн Gram будет подвержен волатильности, как все обычные криптовалюты.
На этом примере хорошо прослеживается большая уязвимость Libra по отношению к регуляциям, в отличие от Gram. Хотя запуск TON и переносится на 30 апреля, с согласия большинства голосов инвесторов из-за того, что американский регулятор SEC добился судебного запрета на запуск, полностью отменять запуск проекта никто не собирается.
Libra как продукт огромной корпорации, сильно зависящей от американских регуляторов, имеет гораздо меньшую степень свободы. Выступая на этой неделе в Конгрессе, Марк Цукерберг заявил, что проект просто не будет запущен, пока не получит полного одобрения регуляторов.
Почему растет популярность стейблкойнов
Стейблкойны удобны обычным пользователям криптовалют. Они используются для отправки платежей родственникам и друзьям в другие страны, особенно там, где нет хорошо развитой банковской инфраструктуры. Через стейблкойны удобнее покупать другие криптовалюты, а также зачастую для них есть очень понятный шлюз вывода в фиат.
Стейблкойны также часто используют там, где полыхают очаги мирового экономического кризиса и политических противостояний. В странах, где местные валюты девальвируют по экспоненте, криптовалюты остаются чуть ли не единственным островком защиты. Например, уже неделю не работают банки Ливана из-за протестов и беспорядков.
Некоторые эксперты также считают, что стейблкойны помогут вывести крипторынок в массовое пользование также благодаря тому, что просто, с точки зрения психологии, гораздо удобнее считать платежи, расплачиваться за покупки в валютах с “понятной” стоимостью.
В частности, Хавьер Сим, исполнительный директор Bithumb Global, высоко оценивает перспективы тренда стейблкойнов, набирающего популярность на крипторынке:
“Токены, подкрепленные реальными активами или стейблкойны способны привлечь больше ценности на рынок блокчейна. Вместе с тем, с возможностями, присущими миру блокчейна мы можем понизить порог доступа к различным активам для масс, в частности, к тем активам, получить доступ к которым ранее было непросто, например, к акциям частных компаний. Стейблкойны и подкрепленные реальными активами токены хорошо укладываются в парадигму OOH по обеспечению равного доступа к финансовым услугам и благам, ведь блокчейн — это инструмент, который мог бы легко предоставить общественности доступ к разнообразным финансовым продуктам”.
В гораздо больших объемах стейблкойны используют трейдеры, которые “передерживают” в них активы в особо острые периоды волатильности на криптовалютном рынке. Это можно четко увидеть на обратной корреляции между ценой на биткойн и оборотом USDT. Стейблкойны настолько удобны трейдерам для хеджирования рисков, что JP Morgan планирует запуск своего собственного JPM Coin, открытый доступ которого правда даже не планируется.
Бизнесом стейблкойны воспринимаются как некий гибридный продукт криптовалютной и фиатной экономики. При значительно меньших юридических рисках, компании с международными офисами могут, например, значительно сократить свои издержки на транснациональные транзакции между подразделениями. Принимать стейблкойны в качестве варианта оплаты также гораздо удобнее при текущем развитии инфраструктуры.
Поэтому число проектов, выпускающих стейблкойны только растет. Запускаются проекты с альтернативным доллару фиатным подкреплением, исследуются новые механизмы защиты от волатильности, а корпорации и государственные структуры рассматривают возможности выпуска своих стейблкойнов.
Стейблкойны как ключевой элемент развития крипторынка
Рост конкуренции несомненно даст положительный результат. Но неизбежно наступит и момент, когда те проекты, аудит которых сейчас не достаточно прозрачен, исчезнут с деньгами своих вкладчиков, оставив за собой шлейф судебных разбирательств, что, правда, в свою очередь приведет рынок еще к большей зрелости.
Как показывает практика, курс стейблкойнов не всегда настолько уж стабилен. Некоторые проекты и вовсе не оправдали надежд инвесторов и уже потерпели крушение. Например, со скандалом провалились проекты NuBits и Basis.
Покажут себя в долгосрочной перспективе и общие недостатки стейблкойнов, которые в отличие от основных криптовалют, подвержены влиянию регуляторов и чаще всего централизованы. Пользователи стейблкойнов также очевидно несут риски тех активов, которыми они подкреплены.
Однако несмотря на это, многие эксперты считают стейблкойны ключевым элементом динамичного развития криптовалютного рынка и роста использования криптовалют в широких массах. Сейчас стейблкойны дают дополнительную уверенность инвесторам и удобны обычным пользователям, которые хотят пользоваться своими деньгами без банковских комиссий, поэтому могут стать важным переходным этапом к криптовалютной экономике.
